— A inflação nos EUA ficou acima do esperado em outubro, com o IPC geral subindo 0,4% em relação ao mês anterior, contra uma expectativa de 0,3%, enquanto a inflação subjacente (“core”) aumentou 0,3%, contra uma expectativa de 0,2% — a terceira leitura consecutiva de 0,3%. Os detalhes talvez tenham sido um pouco menos alarmantes do que a surpresa nos números sugere. A inflação dos serviços básicos moderou-se ligeiramente, com a inflação dos aluguéis e do aluguel equivalente para proprietários diminuindo, enquanto a inflação dos bens básicos também desacelerou. No entanto, a mensagem geral continua preocupante: não houve um único componente de grande peso responsável pela surpresa, as pressões inflacionárias permanecem relativamente generalizadas e o ritmo anualizado de três meses da inflação subjacente acelerou agora para cerca de 3,7%.
Do ponto de vista do Federal Reserve, acreditamos que o dado reforça os argumentos a favor de um aumento da taxa em dezembro, especialmente após os comentários do governador Waller nesta manhã sobre os riscos decorrentes da inflação persistente. Embora o índice de inflação subjacente de 0,3% divulgado no dia 10 de novembro (terça-feira), atinja o limite que Waller sugeriu como justificativa para considerar um aumento mais acentuado, ainda acreditamos que um aumento de 50 pontos-base em dezembro seria um desafio considerável. Mais importante ainda, o relatório de hoje exerce pressão adicional sobre as projeções da Reserva Federal para as taxas de juros em 2027. Com o ritmo da inflação caminhando na direção errada e as pressões subjacentes se mostrando persistentes, os formuladores de política monetária podem precisar sinalizar tanto uma trajetória de taxas mais altas quanto uma maior disposição de manter a política restritiva por mais tempo. A questão imediata que os mercados podem levantar será 25 pontos-base versus 50 pontos-base em dezembro, mas, em última análise, o debate mais relevante provavelmente será quanto aperto monetário adicional será necessário em 2027— conclui a análise Daniel Siluk, diretor global de Curto Prazo e Liquidez e gerente de portfólio da Janus Henderson.