— Se houver escalada, o efeito poderá se espalhar para o câmbio, para os investimentos e para a confiança, ampliando consideravelmente o custo para a economia brasileiro — analisa André Luiz Haas Caruso, CEO da Pilar Capital.
— O primeiro choque do tarifaço deverá aparecer nos setores industriais mais dependentes do mercado americano e com menor capacidade de redirecionar rapidamente sua produção. Calçados, móveis, produtos de madeira, papel e celulose, máquinas, equipamentos e etanol estão entre os segmentos mais vulneráveis. O efeito inicial será uma combinação de perda de competitividade, compressão das margens e redução de encomendas. Em setores intensivos em mão de obra, como calçados e móveis, isso pode rapidamente chegar ao emprego nas regiões produtoras.É importante diferenciar o valor das exportações atingidas da perda econômica efetiva. Os US$ 5,8 bilhões representam aproximadamente o fluxo de produtos que ficará sujeito à nova sobretaxa, e não uma perda automática desse mesmo montante. Parte das empresas poderá absorver a tarifa, negociar preços, redirecionar vendas para outros mercados ou continuar exportando com volumes menores.Em termos de PIB, o impacto direto nacional tende a ser relativamente limitado, provavelmente inferior a 0,1 ponto percentual em um primeiro momento, porque as mercadorias atingidas representam uma parcela pequena da economia brasileira e produtos importantes, como café, carne e componentes aeronáuticos, foram poupados. Entretanto, o efeito pode se aproximar ou superar esse patamar caso haja novas rodadas tarifárias, retaliação brasileira ou manutenção prolongada da medida. O impacto econômico total também pode superar os US$ 5,8 bilhões diretamente expostos. Isso ocorre porque a redução das exportações atinge fornecedores, transportadoras, prestadores de serviços, investimentos e empregos ligados às cadeias produtivas. Há ainda o custo da incerteza: empresas podem suspender expansões e compradores americanos podem substituir fornecedores brasileiros mesmo antes de uma perda integral das vendas. O Brasil terá a maior tarifa média americana da América do Sul porque a nova sobretaxa de 25% se soma às tarifas que já incidiam sobre diversos produtos e a outras barreiras setoriais. Além disso, a medida foi direcionada especificamente ao país, após uma investigação americana envolvendo temas como Pix, etanol, comércio digital, propriedade intelectual e questões ambientais. Outros países sul-americanos não foram submetidos ao mesmo conjunto de punições ou receberam tratamento mais favorável. Portanto, o maior risco não está apenas no impacto imediato sobre o PIB, mas na possibilidade de consolidação de uma relação comercial mais adversa com os Estados Unidos. Se o conflito permanecer restrito e houver negociação, o choque será concentrado em alguns setores. Se houver escalada, o efeito poderá se espalhar para o câmbio, para os investimentos e para a confiança, ampliando consideravelmente o custo para a economia brasileira — adianta André Luiz Haas Caruso, CEO da Pilar Capital.
— A entrada em vigor das tarifas marca o início de uma nova etapa para a economia brasileira. O primeiro impacto não deve aparecer no PIB, mas na dinâmica financeira das empresas exportadoras. Antes mesmo de uma queda relevante nas exportações, muitas companhias tendem a redirecionar parte da produção para o mercado interno, preservando volume de vendas, porém com margens potencialmente menores e maior competição doméstica. Esse movimento pode aliviar preços em alguns segmentos, mas também comprime rentabilidade, alonga estoques, aumenta a necessidade de capital de giro e reduz a capacidade de investimento.Os frigoríficos estão relativamente protegidos no impacto direto, porque a carne bovina foi incluída entre as exceções à tarifa de 25%. Ainda assim, o setor não fica imune. Mudanças nos fluxos globais de proteínas, volatilidade cambial, custos logísticos e eventual redirecionamento de produção para o mercado doméstico podem alterar preços, margens e necessidade de financiamento. Além disso, uma possível tarifa adicional ou mudança nas exceções exigiria nova avaliação do risco. Por isso, o impacto econômico tende a ocorrer por etapas. No curto prazo, os efeitos aparecem na formação de preços, nos estoques, no fluxo de caixa e nas decisões de investimento. Somente em um segundo momento, caso as tarifas permaneçam por período prolongado, os reflexos tendem a surgir com mais clareza na produção industrial, na balança comercial e no crescimento econômico.O valor diretamente atingido pelas exportações representa apenas parte da equação. Os efeitos de segunda ordem podem ser mais relevantes, especialmente se houver redução de margens, postergação de investimentos e aumento da demanda por capital de giro. Esses fatores afetam a geração de caixa das empresas e acabam incorporados à precificação do crédito antes mesmo de aparecerem nos indicadores macroeconômicos. O fato de o Brasil enfrentar a maior tarifa média dos Estados Unidos na América do Sul também altera a competitividade relativa da indústria brasileira. Países concorrentes passam a acessar o mercado americano em condições mais favoráveis. Para o mercado de crédito, isso significa maior diferenciação entre empresas. Companhias capazes de diversificar mercados, preservar margens e manter baixa alavancagem tendem a atravessar esse período com mais segurança, enquanto empresas concentradas ou dependentes do mercado americano devem enfrentar maior seletividade no acesso ao capital — prevê Valdir Piran Jr., CEO da Intra Asset.
— O primeiro choque virá no setor de papel e celulose e no agronegócio, que são os mais expostos ao mercado americano e que já sentem a redução de pedidos e a revisão de preços. Só a agropecuária estima algo como 4,6 bilhões de reais por ano em risco, mais de 1/3 do que o setor vende aos Estados Unidos. Sobre o PIB, é preciso cuidado para não exagerar, porque as estimativas de governo apontam impacto pequeno, perto de 0,1 ponto percentual depois das medidas de apoio, já que os produtos efetivamente atingidos são uma fatia limitada da pauta. Agora, respondendo direto, sim, o impacto pode superar os 5,8 bilhões de dólares diretamente atingidos, porque existe um efeito indireto que a conta direta não captura, o encarecimento de fretes, a desorganização de cadeias produtivas e a insegurança que trava investimento. E o Brasil terá a maior tarifa média dos Estados Unidos na América do Sul por um motivo mais político do que econômico, essa sobretaxa nasceu de uma investigação ligada a temas internos como o Pix e o meio ambiente, e não de um desequilíbrio de balança, tanto que os Estados Unidos têm superávit conosco há mais de 15 anos. Ou seja, fomos tarifados apesar de sermos um bom cliente, e é isso que torna o caso brasileiro atípico na região — comenta André Matos, CEO da MA7 Capital.
— O principal canal de transmissão para o PIB não será necessariamente a queda imediata das exportações, mas a reação das empresas ao aumento da incerteza. O choque inicial deve se concentrar em segmentos industriais mais dependentes dos Estados Unidos, como calçados, móveis, madeira e máquinas, onde substituir rapidamente o comprador americano é mais difícil. Considerando o tamanho da exposição e a possibilidade de redirecionamento de parte das vendas, o efeito direto pode retirar algo entre 0,05 e 0,10 ponto percentual do PIB. O risco é essa perda se aproximar de 0,2 ponto caso o tarifaço resulte em menos investimento, crédito mais restritivo e redução da produção. Os US$ 5,8 bilhões diretamente atingidos na pauta de 2025 não funcionam como teto para o impacto econômico. Uma empresa que perde receita também reduz compras, investimentos e contratação. É esse efeito multiplicador que pode ampliar o dano. A tarifa média brasileira também se tornou a maior da América do Sul porque o país passou a acumular barreiras já existentes com uma sobretaxa específica de 25%, criada após uma investigação comercial que não foi aplicada da mesma forma aos seus vizinhos — destaca Gustavo Assis, CEO da Asset.
— A pressão mais rápida tende a aparecer no capital de giro das empresas industriais afetadas. No setor calçadista, por exemplo, os Estados Unidos compram aproximadamente 1 em cada 5 pares exportados pelo Brasil. Quando um mercado dessa dimensão se torna 25% mais caro de um dia para o outro, o problema não é apenas perder vendas. Estoques continuam existindo, fornecedores precisam ser pagos e a folha permanece, enquanto a empresa procura novos compradores. Por isso, uma perda inicial de aproximadamente 0,05 a 0,10 ponto percentual do PIB pode esconder impactos muito mais severos em determinadas regiões e cadeias produtivas. Em um cenário de demissões, redução de investimentos e crédito mais caro, o efeito agregado pode caminhar para 0,2 ponto. Os US$ 5,8 bilhões atingidos diretamente são apenas a primeira camada dessa conta. O verdadeiro risco aparece quando empresas viáveis começam a enfrentar falta de liquidez justamente porque precisam financiar a transição para novos mercados— salienta Alberto Friggi, CEO da Friggi & Secco.
— O primeiro sinal de deterioração pode surgir nos fluxos financeiros antes de aparecer nos dados de atividade. Empresas atingidas pela tarifa podem vender menos, carregar estoques por mais tempo e receber em condições menos favoráveis. Isso altera a qualidade dos recebíveis e aumenta a necessidade de caixa, com reflexos potenciais sobre operações de crédito e fundos expostos a essas cadeias. Mesmo que a perda direta permaneça próxima de 0,1 ponto percentual do PIB, o efeito financeiro pode ser mais disseminado do que os US$ 5,8 bilhões diretamente alcançados pela medida. O exportador afetado pode pressionar fornecedores, alongar pagamentos e rever investimentos, transmitindo o choque para empresas que sequer negociam com os Estados Unidos. O Brasil chega a uma tarifa efetiva média próxima de 18,2% neste primeiro momento porque a nova barreira de 25% se sobrepõe a tarifas anteriores e atinge uma composição específica da pauta brasileira. O ponto de atenção agora é impedir que risco comercial se transforme em deterioração mais ampla do crédito— ressalta Edgar Araújo, CEO da Azumi Investimentos.
— O tarifaço entra em vigor em uma economia mundial que já cresce sob maior fragmentação comercial. O FMI projeta expansão global de 3% em 2026 e desaceleração do crescimento do comércio mundial para 3,5%. Isso torna uma nova barreira comercial mais relevante, porque ela chega quando empresas e investidores já precisam administrar riscos geopolíticos, energia e mudanças frequentes nas regras de comércio. No Brasil, a perda direta pode ficar em torno de 0,05 a 0,10 ponto percentual do PIB, mas o mercado financeiro tende a precificar antes os riscos de uma deterioração maior. Caso surja a tarifa adicional de 12,5% e algumas mercadorias cheguem a uma sobretaxa de 375%, o impacto pode se aproximar de 0,2 ponto, principalmente pela queda de investimentos e confiança. A tarifa efetiva brasileira chegar temporariamente a cerca de 18,2%, a maior da América do Sul, mostra que o choque não pode ser interpretado apenas pela balança comercial. O componente político, regulatório e geopolítico passou a influenciar diretamente o custo de acesso ao mercado americano— afirma Fábio Murad, Sócio e fundador da Ipê Avaliações.